#芯原股份：字节自研芯片量产订单大幅上修，有望对营收利润显著拉动。20250922

1.字节后续算力卡缺口显著增大，大幅追加自研卡数量。#字节跳动 算力卡缺口骤然增大（让渡65%份额，约650亿人民币空间），不仅加单国产算力，也大幅提升自研卡产能补齐缺口，目前已知明年三星产能上修50%（从字节和三星两个维度得到验证），后年产能有望上修100%，按照原有节奏流片，预计明年从50w颗上修至75w颗，后年从50w颗上修到100w颗。

2.#字节跳动 “成本显著节约+迭代显著加快”的思路十分清晰。字节自研卡采用NRE+IP授权+量产费用的模式收费，显著压低数量提升的边际成本，以求针对特定业务场景的定制化开发，用ASIC降低的成本去提高数量和与场景的适配度。所以后续大概率1-1.5年迭代速度，但每年带来成本仅150亿-200亿。

3.稳定渠道+serdes等全面IP能力+chiplet等设计能力，符合多数CSP和车厂自研芯片趋势。三星相对稳定的渠道能力，alphawave、逐点等国内外最领先serdes能力，chiplet等设计能力，非常符合AI芯片和智驾芯片多die、互联性能要求高等发展需求，目前字节独占100%份额，其他CSP厂商和车厂也有较多项目开展。

怎么看空间？

1.后续仅字节业务设计、量产滚动每年收入：10e+100w*2500美金=210e，利润：约42e。给30xpe向上看1200e市值空间增量，看到2100亿，后续其它CSP若有落地，可以继续上修。

2.按照明年业务来看，当前今年35亿营收不包含ZJ量产业务，明年字节量产业务75w颗*2w=150亿营收，时间节点明确，兑现程度高，明年185亿营收，40亿利润，给50xpe看2000亿市值。

公司卡位清晰，和CSP及车厂全面开展ASIC合作，A股最接近博通平台型公司的定位，建议重点关注